Ma stratégie d’investissement « serial acquirers » : vision, exemples et risques (2025)
“On me demande souvent ce que j’ai concrètement en portefeuille, comment je pense les choses et comment j’investis.
Voici ma réponse détaillée, inspirée de ma vidéo complète.”
1) C’est quoi un « serial acquirer » (acquéreur en série) ?
🏗️ Le modèle des Serial Acquirers
Ce sont des sociétés cotées qui réinvestissent leurs flux de trésorerie dans une succession de petites acquisitions d’entreprises privées, rentables et souvent leaders de niches.
Le modèle type : une maison‑mère solide qui acquiert des filiales décentralisées, leur laisse une vraie autonomie opérationnelle, tout en imposant une discipline stricte d’allocation du capital (priorité au rendement du capital investi et à la création de valeur par action).
💡 Pourquoi j’aime ce modèle :
- Vision patrimoniale & long terme : on conserve et développe les filiales — ce n’est pas du trading d’actifs.
- Décentralisation : les décisions stratégiques restent au plus près du terrain.
- Discipline financière : priorité au ROIC/ROCE, cash-flows, et rendement par action.
- Effet boule de neige : bien exécuté, le capital compose naturellement année après année.
2) Pourquoi cette stratégie m’a convaincu
💡 Pourquoi ce modèle fonctionne ?
- Rendement composé : réinvestir des cash‑flows à bons rendements crée une croissance exponentielle de la valeur intrinsèque sur le long terme si (et seulement si) les acquisitions sont bien exécutées.
- Résilience économique : portefeuille très diversifié (secteurs, géographies, devises) ; présence de niches souvent très rentables.
- Alignement actionnaires / dirigeants : rémunération liée à la création de valeur par action ; dirigeants souvent actionnaires eux-mêmes (“skin in the game”).
- Track-record : historiquement, beaucoup de ces groupes ont surperformé sur le long terme (attention cependant aux valorisations excessives).
3) Mes critères d’analyse
📊 Critères d’analyse fondamentaux
- Qualité du management : antécédents d’acquisitions disciplinées, transparence, “skin in the game”.
- Économie de l’entreprise : marges, ROIC/ROCE durablement élevés, génération de cash‑flows.
- Disciplines M&A : prix d’acquisition raisonnables, intégration soft (décentralisation), retour sur capital prioritaire.
- Structure financière : dette maîtrisée (structure & maturités), capacité à rester opportuniste sans se mettre en danger.
- Création de valeur par action : croissance du free cash‑flow par action et du ROIC au fil du temps.
- Culture & barrière à l’entrée : savoir‑faire d’intégration, réseau de “scouts” pour détecter les cibles, sélection rigoureuse.
- Valorisation : même les belles entreprises peuvent être trop chères. Je cherche une marge de sécurité.
4) Exemples cités dans la vidéo (par zone)
⚠️ Clause de transparence
Ce ne sont pas des recommandations d’achat. Je partage ici des exemples concrets que j’étudie ou que j’apprécie pour illustrer la stratégie “serial acquirers / compounders”.
🌍 Europe (titres éligibles PEA)
- Lifco (Suède) : conglomérat décentralisé (santé dentaire, technologie, démolition) très belle exécution, valorisation souvent exigeante.
- NIBE (Suède) : spécialiste du chauffage/pompes à chaleur ; belle trajectoire mais a connu des phases de correction.
- Addtech (Suède) : groupe d’acquisitions dans la technologie industrielle proche de Indutrade ou Lagercrantz.
🇺🇸 Amérique du Nord
- Constellation Software (Canada) : référence mondiale des logiciels verticaux.
- Topicus & Lumine Group : spin-offs de Constellation focus régional (Europe / Amérique latine).
- Pool Corporation (USA) : leader dans l’écosystème piscine, croissance disciplinée.
- Alimentation Couche-Tard (Canada) : détaillant multi-pays avec une forte culture M&A.
- Berkshire Hathaway (USA) : cas d’école de capital allocation à long terme.
🌏 Océanie
- Kelly Partners (Australie) : réseau de cabinets comptables, croissance par acquisitions, forte culture de performance.
💼 Fonds avec philosophie “Compounders”
- REQ Capital (Global & Nordique) : approche ultra long terme, portefeuille concentré, stratégie serial acquirers.
- Leurs lettres et rapports publics sont une véritable mine d’idées disponibles gratuitement (en anglais).
5) Les risques et limites (à ne pas sous‑estimer)
⚠️ Risques et limites à connaître
- Valorisations élevées : la qualité se paie. Même une excellente entreprise achetée trop cher peut décevoir.
- Complexité d’intégration : plus le groupe grossit, plus la coordination (IT, RH, culture) devient complexe.
- Endettement : utile pour accélérer la croissance, mais risqué si les revenus ralentissent.
- Effet taille : passer de 1 à 2 Mds est plus simple que de 50 à 100. Je privilégie souvent des groupes plus agiles.
- Devises & géographie : forte exposition aux devises SEK, CAD, USD, ce qui peut créer de la volatilité.
- Cycles sectoriels : certaines niches sont moins cycliques, mais pas immunisées en cas de crise.
6) Ma “checklist achat” (pratique)
✔️ Ma checklist d’analyse avant d’acheter une action
- ✔️ Je comprends comment l’entreprise gagne de l’argent (économie unitaire, moat).
- ✔️ ROIC/ROCE et FCF par action en croissance régulière.
- ✔️ Endettement maîtrisé : compatible avec une phase économique plus dure.
- ✔️ Qualité du management : bonne allocation du capital et présence de “skin in the game”.
- ✔️ Marge de sécurité : je ne paye pas n’importe quel prix, même pour une belle entreprise.
- ✔️ Éligibilité PEA : si cela compte pour mon portefeuille.
- ✔️ Watchlist & alertes prêtes pour agir en cas de grosse correction de marché.
7) FAC - serialcompounders
❓ Questions fréquentes (FAQ)
🔸 Pourquoi pas les “GAFAM” ?
J’aime les écosystèmes décentralisés d’acquisitions répétables et la discipline d’allocation du capital qu’on retrouve chez les serial acquirers / compounders. C’est une philosophie de portefeuille, pas une vérité universelle.
De plus, la valorisation actuelle des GAFAM me semble trop élevée pour initier une position prudente.
🔸 PEA : on peut loger quoi ?
Certains groupes nordiques, néerlandais ou britanniques (selon leur statut juridique) ainsi que des holdings européennes peuvent être éligibles au PEA.
➤ À vérifier au cas par cas directement auprès de ton courtier ou via la documentation réglementaire.
🔸 Dividende ou croissance ?
Je privilégie aujourd’hui la croissance du capital (via le réinvestissement), mais je conserve une poche REITs pour préparer une future composante rendement.
➤ Les deux peuvent coexister selon ton horizon et ton profil.
🔸 Combien de lignes ?
Je reste concentré sur ce que je comprends, tout en maintenant une diversification raisonnée par zones géographiques et thématiques.
L’essentiel : suivre ses lignes, les comprendre, et les réévaluer régulièrement.
Conclusion
🚀 Une stratégie exigeante mais puissante
La stratégie serial acquirers vise à faire travailler le capital sur le très long terme, grâce à des acquisitions disciplinées, une décentralisation intelligente et une exigence de rendement du capital.
Les performances historiques de certains acteurs sont impressionnantes, mais la vigilance sur la valorisation, l’exécution M&A et la structure de dette reste non-négociable.
👉 Si ce sujet t’intéresse, dis-le en commentaire : je pourrai publier des focus société par société prochainement.
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🧰 Mes outils pour analyser les actions & REITs
J’utilise plusieurs outils pour suivre mes actions et mes foncières cotées (REITs), avec Alreits et FastGraphs.
Voici un article que j’ai rédigé à ce sujet (non sponsorisé, avis 100% indépendant) :